數據研究公司DataTrek Research上周四發布的一份報告顯示，在波動性下降之前，投資者不應指望股市重返牛市。除非這兩件事發生，否則波動性仍將“轟炸”市場：美聯儲停止加息，以及明年可能陷入衰退的企業盈利預期更加明朗。

如果投資者能夠正確衡量這兩個因素，并成功抓住市場從高波動率向低波動率的過渡機會，那么他們就能從極端的股市回報中獲利。此前的例子就包括標普500指數在2003年互聯網泡沫后飆升28%，在2009年金融危機后上漲26%，以及從2019新冠疫情的低點到2020年底上漲61%。DataTrek聯合創始人NicholasColas表示：

“要讓波動性結構性下降，并推動這些高回報，投資者需要越來越有信心，他們需要知道企業盈利將如何發展，這意味著他們必須掌握貨幣/財政政策的走向。”

然而，目前投資者對這兩個因素都不確定。美聯儲上周令市場感到意外，因其表示可能會在2023年再加息75個基點，并在更長時間內保持利率在高位。如果通脹持續高企，美聯儲的行動可能會隨時改變。

在企業盈利方面，分析師們的預估五花八門，對經濟是否會進入衰退的預期更是如此。

根據外媒匯編的數據，2023年標普500指數的平均每股收益和中位數預期為210美元，但高估值與低估值之間存在一條“鴻溝”：標普500指數每股收益的估值為230美元，而估值降至186美元。

Colas解釋說，有如此大的估計范圍是正常的，因為股市目前處于熊市，而在熊市期間，不確定性很高，盈利“能見度”很低，且由于各種宏觀因素，市場對衰退的恐懼是普遍的。報告稱：

“只有在波動性下降、美聯儲停止加息之前，投資者才能更好地把握企業盈利的能見度。在隨后的經濟擴張期間，企業盈利變得更可預測，美聯儲的貨幣政策也是如此，這才是牛市。”

Colas說，盡管投資者將繼續試圖預測波動性的轉向，并預測市場見底，但“基于數據，更重要的是，在波動性減弱、下一輪反彈開始后的數月乃至數年里，買入并長期做多美股 。”

明年的“財富密碼”：科技股？

美國投行Wedbush表示，今年暴跌的科技股將在2023年大幅反彈，因為公司將努力保護盈利能力，美聯儲也將逐步結束加息行動。該行分析師Dan Ives在上周五發布的一份報告中寫道：

“在這場浩劫中，我們看到了增長機會，因為我們相信，盡管宏觀經濟和美聯儲的不確定性仍存，但到2023年，科技行業的整體水平將比目前上漲約20%，其中大型科技公司、軟件和半導體行業將領漲。”

“浩劫”指的是納斯達克100指數和納斯達克綜合指數今年下跌了30%以上，與此同時，標普500指數的信息技術板塊下跌了近29%，成為該指數中表現第三差的板塊。

今年，美聯儲總共將基準利率上調了425個基點，以減緩經濟活動來抑制高企的通脹。jd成本上升可能會損害潛在利潤的價值，科技股因此受到的打擊尤其嚴重。此外，美聯儲加息推高了債券收益率，降低了相對風險較高的科技股的吸引力。Ives說：

“對于像我們這樣看多科技股的人來說，過去的一年是一場可怕的‘屠殺’，因為這種背景給科技股帶來了巨大的壓力，許多股票從高點下跌了40%-50%。”

Meta就是其中之一，該公司預計今年將下跌65%。亞馬遜的股價下跌了近一半，跌至每股略低于85美元，谷歌的母公司Alphabet的股價下跌了近40%。

但Ives預計，2023年，處于有利地位的公司將走上一條“起伏但積極”的道路。他說：

“這就像我們看到科技股的持倉不足一樣，在我們看來，這對長期投資者來說是一個很好的入門水平。”

目前，Meta、微軟、亞馬遜和Alphabet等科技公司已經開始努力通過削減成本和限制非戰略性領域的支出來“保持利潤率不受影響”和抵御大銀行和經濟學家所認為的即將到來的衰退，其中包括Meta和亞馬遜的裁員。

Ives表示，明年在云計算、軟件、網絡和其他科技領域的支出應該會保持堅挺，華爾街的建模和私下數據已經將未來六到九個月可能黯淡的宏觀前景考慮在內。他說：

“在我們看來，美聯儲已經加息了7次，科技公司的估值低于過去五年的平均水平，根據我們最近的行業數據，2023年的科技公司增長顯示出獨立的彈性跡象，另外，還有一系列并購將沖擊科技行業，這對科技公司來說是一個利好因素。”