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電子元器件,主要包括連接器、電機和繼電器三個方面
關注1:連接器業務訂單飽滿,實現快速增長
公司連接器業務的用戶覆蓋航天、電子、通信、航空、船舶等多個領域,產品包括矩形連接器、圓形連接器以及光電連接器等諸多類型。2014年上半年實現營業收入5.37億元,同比增長34.7%,受益于國家對電子類武器裝備投入的增加、以及公司向4G 等領域的業務拓展,公司訂單飽滿,預計未來仍將保持高速增長。
關注2:電機業務穩增長,募投項目有望突破
電機業務主要面向jy領域,受益于國家軍費投入增長,增速穩定。同時公司也在積極拓展民用市場,公司募投的直流永磁電機項目應用于抽油機產品,目前已實現技術突破,并帶來收入,有望成為公司業績新的增長點。
關注3:布局固態繼電器,面向未來市場
繼電器業務2014年上半年增速為-18%,主要原因是傳統的機械繼電器可靠性偏低,部分已被電子器件替代,而新產品固態繼電器在溫度特性方面較差,仍未被廣泛采用,從而導致了繼電器銷量一定程度的萎縮。近年來,公司對固態繼電器持續加大研發投入,布局未來市場,我們看好固態繼電器的應用前景,隨著技術突破,公司的繼電器業務將有望實現高速增長。
關注4:研發投入逐年增加
公司研發投入逐年增加,2013年達到1.3億元,增速為18.7%。重點開發八大新產品,包括:高速傳輸連接器、宇航連接器和繼電器、特種線束產品、gd射頻連接器、光纖及光電轉換產品、固態繼電器、驅動電機和減速電機、以及工業伺服電機系列化產品。我們認為,新產品的研發將進一步鞏固公司在連接器、電機以及繼電器領域的地位,為公司未來業績的穩步增長奠定基礎。
關注5:大股東具有資產注入預期
公司是大股東061基地 控股上市公司,2013年公司營業收入和凈利潤占大股東比例分別為12.5%和31.1%。大股東旗下的部分虧損的企業拉低了整體的盈利水平,但我們認為部分優質企業資產仍然具有注入預期,建議持續關注航天科工集團和061基地的改革進展。
結論:
公司將充分受益于國家軍費增長,以及國防電子裝備投入比例的增加,4G 領域和抽油機等新業務的開拓,有望成為公司業績新的增長點。我們看好公司的長期發展以及大股東資產注入的預期,在不考慮大股東資產注入的情況下,按照股價22元計算,預計公司2014-2016的EPS 為0.64元、0.78元和0.96元,對應PE 為34倍、28倍和23倍,首次給予公司“推薦”的投資評級。